星空体育电竞:中邮证券：初次掩盖南山智尚给予买入评级

  中邮证券有限责任公司近期对南山智尚进行研究并发布了研究陈述《双轮驱动筑底，新资料途径敞开生长新周期》，初次掩盖南山智尚给予买入评级。

  2026年4月16日、4月24日，公司别离发布2025年年度陈述及2026年第一季度陈述。2025年全年经营收入达17.93亿元，同比增加10.96%，归母净利润达1.28亿元，同比下降32.89%，扣非后归母净利润达1.21亿元，同比下降33.59%。2026年一季度，公司完成经营收入5.69亿元，同比增加57.14%，归母净利润达0.31亿元，同比下降17.46%，扣非后归母净利润达0.30亿元，同比下降16.98%。

  1）精纺呢绒事务:全年营收7.61亿元，同比下降6.03%，毛利率32.98%，为公司中心收入支柱之一。2025年，毛纺织服装职业在原资料价格动摇、全球需求分解、出口结构调整的多重应战中承压前行，出现“出产结构优化、高的附加价值出口增加、盈余逐渐修正”的特征，职业耐性继续增强。中心趋势是“高端包围、多元拓市、绿色智能转型”。公司经过提高防静电、抗菌等功能性面料产品占比，继续优化产品结构，稳固精纺呢绒范畴的全产业链龙头优势，毛利率保持职业较高水平。

  2）服装事务:全年营收4.99亿元，同比下降18.47%，毛利率34.89%。公司继续优化客户结构与途径布局，加大职业装中心客户深耕力度，一起推动海外产能布局，印尼服装出产加工项目已进入全面建造阶段，规划年产能16万套，估计2026底竣工投产，将构建“国内面料+海外裁缝”的协同开展形式，有用对冲海外关税方针影响，翻开海外商场增加空间。

  3）超高纤维事务:全年营收1.78亿元，同比增加3.30%，毛利率18.35%，同比提高8.12pct。公司一期600吨、二期3000吨产能已全面达产运营，产品使用场景从传统安防防护，延伸至人形机器人、军工配备、新能源资料等高的附加价值范畴，产品结构继续优化，盈余才能稳步提高。在机器人使用端，公司先后研制推出腱绳、机器人皮肤衣、智能触觉手套及机器人柔性包覆资料系列新产品，为机器人供给柔性传动、触觉感知、精细交互与安全防护一体化解决方案。

  4）锦纶长丝事务:全年营收3.29亿元，为公司新增中心增加曲线系列新产品，成功构建从高端毛纺面料到高性能化纤资料的多元化产品矩阵，公司继续深耕锦纶产品立异，全力推行高的附加价值的PA66、生物基PA56/PA510、复合高弹、防透纱等差异化产品，全方面提高了中心竞争力与商场盈余才能。在PA6与PA66范畴打造了差异化产品矩阵，包括PA6全消光POY、细旦FDY、高强FDY以及PA66多标准防透FDY/DTY等特征种类。高弹FDY、防透纱FDY、防透纱DTY、高强丝、轻质丝FDY等差异化产品。

  下流需求没有抵达预期的危险；海外项目投产发展没有抵达预期的危险；原资料价格大幅度动摇的危险。

  该股最近90天内共有4家组织给出评级，买入评级4家；曩昔90天内组织方针均价为22.25。

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